周二，A股市场震荡分化，Wind全A日内收涨0.37%，成交额缩量至1.15万亿元，医药生物领涨，公用事业、国防军工等板块表现偏强。中证1000上涨0.53%，中证500上涨0.6%，沪深300上涨0.01% ，上证50下跌0.11%。4月2日，美国即将发布“对等关税”方案，目前美股市场回调尚未包含悲观定价，关注有关政策对全球股市冲击。近日，金融监管总局研究提高消费贷款额度同时延长消费贷款期限，已有银行跟进落实。此前，呼和浩特市发布生育激励计划，且有关政策未来在全国其他城市推广复制的可能性较大。近期促销费政策多管齐下，其中生育激励本质上属于普惠性财政政策，与此前财政发力方向存在着根本性的不同。其一，普惠性财政政策无需居民端加杠杆，对于居民部门基本没有准入门槛，惠及范围更广，有助于更直接的解决目前我国内需偏弱同时居民储蓄高企的局面。其二，有关政策有助于提升居民收入水平，进而理顺居民、企业、政府部门收益率曲线，促进长期通胀预期的回升，这会对各类资产估值产生较为深远的影响，消费领域直接受益，大盘股指同样受到明显拉动。长久来看，影响A股走势的重要的因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济提高速度是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。去年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于名义利率水平，上市公司纯收入能力回升还需要一段时间。

　　国债期货收盘，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.04%。中国央行开展649亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，公开市场有3779亿元逆回购到期，净回笼3130亿元。银行间市场方面，DR001利率上行2.81bp至1.8319%，DR007利率下行34.67bp至1.8421%。3月中旬以来，债市情绪边际回暖，国债收益率结束持续上行局面，转为横盘震荡，10年期国债收益率围绕1.8%一线区间波动。当前债市多空交织。利好因素大多数表现在货币政策操作对于资金的呵护力度增强。利空因素大多数表现在两方面，一是3月美联储议息会议继续暂停加息，在美国经济前景不确定性有所增加的情况下，美联储持续按下暂停键。二是国内经济持续修复，降息预期进一步下降。二季度预期资金面继续维持当前偏紧局面，缺乏大幅转松或转紧可能。在债市调整较为充分的情况下，预计二季度债市重回横盘整理态势。

　　隔夜伦敦现货黄金震荡偏弱，下跌0.3%至3113.645美元/盎司，盘中再创历史上最新的记录；现货白银表现偏弱，下跌0.7%至34.37美元/盎司；金银比走高至92.5附近。美国3月ISM制造业指数49，没有到达预期49.5和前值50.3，该数据今年首次出现萎缩，价格指数飙升，创2022年6月以来的新高，工厂订单和就业表现低迷，凸显美新政府关税政策对经济的影响。美对等关税细节即将落地，白宫宣城4月2日关税宣布后即生效，多国表示将采取反制措施。政策落地前刺激黄金出现快速推升，不断刷新历史新高下也引起市场广泛热度，但政策落地也代表着不确定性减弱，市场恐慌情绪可能会阶段性缓和，周五晚间也将公布美非农就业数据，因此黄金或出现高位震荡整理走势。伦敦现货白银在能否突破前期高点之时较犹豫，这与其商品属性有一定关系，走势也在关注其他工业品表现，但从金银比回归的角度来看，金价若持续表现强势，则银价有望出现补涨行情，建议低吸持有为主。

　　昨日螺纹盘面小幅反弹，截止日盘螺纹2505合约收盘价格为3170元/吨，较上一交易收盘价格持续上涨11元/吨，涨幅为0.35%，持仓减少13.1万手。现货价格出现小幅上涨，成交放量，唐山地区迁安普方坯价格持续上涨20元/吨至3050元/吨，杭州市场中天螺纹价格持续上涨20元/吨至3210元/吨，全国建材成交量15.32万吨。3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。煤焦价格企稳上涨，成本支撑有所增强，螺纹盘面在再次跌到谷电成本附近出现反弹，市场情绪有所改善。预计短期螺纹盘面将低位整理运行。

　　昨日铁矿石期货主力合约i2505价格有所上涨，收于792元/吨，较前一个交易日收盘价上涨19元/吨，涨幅为2.5%，成交42万手，减仓1.1万手。 港口现货价格有所上涨，日照港PB粉787元/吨上涨14元/吨，卡粉890元/吨上涨15元/吨，超特粉646元/吨上涨9元/吨。供应端来看，澳洲发运量伴随季未冲量再次冲高，巴西发运量持续回升，全球发运量小幅增加。需求端来看，铁水产量环比继续增加1.02万吨至237.28万吨、进口矿日耗环比增加1.32万吨。库存端，47港进口铁矿石仓库存储的总量环比增加64.91万吨。钢厂进口矿库存小幅降低。多空交织下，预计铁矿石盘面价格反复震荡，关注钢材需求情况。

　　昨日焦煤盘面上涨，截止日盘焦煤2505合约收盘价为1008元/吨，较上一个交易日收盘价上涨19.5元/吨，涨幅1.97%，持仓量减少32427手。现货方面，长治地区主焦煤（A11.5、S1.0、G85）上调40元至出厂价1200元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤850元/吨跌5；蒙3#精煤1000元/吨持平，市场成交一般。供应方面，个别矿井停产其余多维持正常生产，近期煤价不断回调，投机贸易商进行适量补库，焦煤线上竞拍情况好转，流拍率偏低且溢价情况增多，煤矿报价多偏稳。需求端，焦化企业炼焦煤库存多处低位，对部分优质煤种采购需求较好，高价资源煤种采购相对谨慎，预计短期焦煤盘面震荡运行。

　　昨日焦炭盘面上涨，截止日盘焦炭2505合约收盘价1648元/吨，较上一个交易日收盘价上涨65.5元/吨，涨幅4.14%，持仓量增加1812手。现货方面，港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格1370元/吨，较上期上涨20元/吨。供应端，国内焦炭市场稍强运行，部分焦企对焦炭价格上调20-30元/吨，焦企开工维持平稳，贸易商积极询货及钢厂补库需求释放，焦企订单情况较好，厂内焦炭库存持续去。需求端，终端需求季节性回暖，钢材市场价格小幅走高，钢厂高炉持续复产，开工率高位维持运行，下游采购积极性较好，预计短期焦炭盘面震荡运行。

　　周二，锰硅期价震荡走强，主力合约报收6146元/吨，环比上涨0.95%，主力合约持仓环比下降15463手至38.23万手。6517锰硅市场价为5700-6020元/吨，内蒙古地区较前一日下降50元/吨，宁夏地区较前一日持平。昨日黑色板块整体走势偏强，焦炭领涨，情绪推动，带动合金价格重心上移，锰硅期价止跌回升。消息面来看，UMK昨日宣布，由于矿石需求下降，公司将全部通过铁路运输出口锰矿。UMK从位于北开普省锰矿区的一个露天矿中开采锰矿，占南非锰出口的 12.5%，是该国第二大锰矿企业。但港口锰矿价格仍在震荡走弱，昨日天津港澳矿Mn45%报价约43元/吨度，环比下降1元/吨度；加蓬块Mn44.5%报价约43元/吨度，环比下降0.5元/吨度；南非半碳酸Mn36.5%报价约35.3元/吨度，环比下降0.5元/吨度，成本支撑仍然不强。展望后市，锰硅价格相对低位情况下，短期消息刺激叠加黑色板块整体好转带动锰硅期价反弹，我们大家都认为反弹仍将持续一段时间，但幅度不会太高，终端需求仍有待提振，供给端应有变化出现，此外，持续关注港口锰矿情况。

　　周二，硅铁期价重心小幅上移，主力合约报收5984元/吨，环比上涨0.37%，主力合约持仓环比下降4248手。72号硅铁汇总价格约5650-5850元/吨，较前一日基本持平。近期黑色板块波动较大，昨日黑色板块整体走势偏强，硅铁期价重心小幅上移，涨幅靠后。基本面来看，支撑力度仍相对有限，价格低迷，主产区按照即期利润测算，陷入全面亏损中，厂商减停产意愿增加，但心态仍较为矛盾，后续需要重视主产区减停产情况。需求端来看，4月钢招陆续进行中，由于工厂成本倒挂，因此报价及出货意愿不强，库存逐渐累积，供需格局仍有待改善。综合看来，短期在市场情绪带动下，硅铁期价有一定驱动，但基本面无法支撑共振上行，预计短期硅铁反弹高度有限，整体仍以震荡思路对待，后续持续关注主产区减停产情况。

　　隔夜LME铜冲高回落，下跌0.03%至9692.5美元/吨；SHFE铜主力下跌0.1%至79820元/吨；现货进口亏损500元/吨左右。宏观方面，美国3月ISM制造业指数49，没有到达预期49.5和前值50.3，该数据今年首次出现萎缩，价格指数飙升，创2022年6月以来的新高，工厂订单和就业表现低迷，凸显美新政府关税政策对经济的影响。美对等关税细节即将落地，白宫宣城4月2日关税宣布后即生效，多国表示将采取反制措施。国内方面，中国3月财新制造业PMI为51.2，高于前值50.8，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。库存方面，LME铜下增加1900吨至213275吨；Comex铜增加1223.8吨至88473.19吨；SHFE铜仓单下降1457吨至136003吨；BC铜仓单维系15017吨。COMEX铜库存连续增仓，或意味着前期套利头寸正逐步交仓；国内铜下游面临补库，且在内外价差倒挂下，主动做空动能实际并不足。美对等关税落地前，市场不确定性较强，海外铜价带动国内下行；落地后，不确定性减弱，关注铜是否恢复缓涨节奏。

　　隔夜LME镍涨1.41%报16170美元/吨，沪镍涨0.49%报129300元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加300吨至199020吨，国内 SHFE 仓单增加1181吨至27927吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持0元/吨。消息面，据市场消息了解，昨日部分镍铁成交价达到1030元/镍点。镍矿仍然偏强运行，内贸价格持续上涨，升水保持高位。不锈钢方面，原料成本延续偏强，4月供应300系环比基本持平，周度库存小幅下降，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存109.94万吨，周环比下降1.97%。新能源方面，受资源端扰动，带动中间品、硫酸镍及终端产品价格持续上涨。市场逐步消化阶段性政策端影响，当前来看已经拉动镍价重心上移，下方支撑较强，但价格走强后，需要仔细考虑下游消化问题，同时也会激发更多一级镍产量加速释放，制约沪镍价格趋势和估值水平，建议关注国内一级镍库存情况导致的交易逻辑转变。

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于2942元/吨，跌幅0.07%，持仓增仓2451手至19.5万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2504收于20415元/吨，跌幅0.34%。持仓减仓1832手至19.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格持续回调至3075元/吨。铝锭现货维持平水，佛山A00报价回涨至20540元/吨，对无锡A00贴水40元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂南昌持稳，新疆广东无锡上调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调20元/吨。矿端价格谈判暂无较大下调结果，氧化铝跌破现金成本，走势开始向超跌修复逻辑靠拢。电解铝进入宏微博弈期，美国关税政策全面落实前夕，引发贸易风险不确定性担忧，国内以旧换新政策带动，光伏抢装和新能源车增产带动板带箔增量，国网订单落地带动线缆需求启动，旺季效应持续加码，但阶段高铝价对下游提单积极性形成限制。预计铝价易涨难跌，可适当考虑下方逢低轻仓试多。

　　1日多晶硅震荡偏强，主力2506收于43560元/吨，日内涨幅0.28%，持仓增仓890手至26637手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1560元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于9790元/吨，日内跌幅0.31%，持仓减仓10118手至21万手。百川工业硅现货参考价10680元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9650元/吨，现货贴水收至65元/吨。近期企业联合减产消息出现，但仍未达成共识。在大厂出现大规模减产动作前，工业硅库存难以形成有效去化，延续探底节奏。缅甸地震导致国内西部拉棒核心产区云南、宜宾一带厂家出现焖锅、炸棒、炸炉等情况，叠加进入4月交割带动部分需求，多晶硅下方有支撑，但近期终端抢装消化组件库存，稀释需求传导，上方空间有限制。

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨0.49%至74360元/吨。现货价格这一块，电池级碳酸锂平均价上涨100元/吨至74100元/吨，工业级碳酸锂上涨100元/吨至72150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持69650元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持74800元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1380吨至19135吨。供应速度小幅放缓，周度碳酸锂产量来看，周度产量环比减少628吨至17318吨，部分公司开始检修；需求或仍维持旺季运行，四月排产陆续发布，据富宝调研数据分析来看，4月三元产量预计为31550吨，环比增长11%，磷酸铁锂产量预计为61820吨，环比增长12%，电芯产量为112GWh，环比增长7.4%。周度数据来看，动力电芯方面，周度电芯产量环比增加5.6%至21.37GWh，其中铁锂环比增加6.9%至14.48GWh，三元环比增加2.8%至6.89GWh。库存方面，周度碳酸锂库存环比增加1511吨至127910吨，三元材料环比增加147吨至13821吨，磷酸铁锂环比增加530吨至101600吨。正值海外矿山及国内财报披露季，除新增投产项目未能精确测算成本外，各项目因技改等因素导致成本大多出现下调，均衡价格重心仍有下移空间；锂矿价格下调，叠加锂矿到港量增加预期，成本支撑下移；客供/长协的增加导致下游采购活跃度降低。短期关注价格低估值压力下的仓单库存情况，关注锂矿价格趋势及上游停减产情况，中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反馈。

　　周二油价重心冲高回落，其中WTI 5月合约收盘下跌0.28美元至71.20美元/桶，跌幅0.39%。布伦特新换6月合约收盘下跌0.28美元至74.49美元/桶，跌幅0.37%。SC2505以553.3元/桶收盘，上涨4.3元/桶，涨幅为0.78%。宏观方面，市场担心美国政府即将宣布的全面对等关税政策可能令全球贸易战局势恶化。API多个方面数据显示，截至3月28日当周，美国API原油库存增加603.7万桶，之前一周减少459.9万桶。API库欣原油库存增加224.4万桶，前值减少61万桶。API成品油汽油库存减少162.8万桶、馏分油库存-1.1万桶。原油库存累库亦对价格有所施压。当前，对俄罗斯石油实施次级制裁及伊朗局势紧张的威胁，持续支撑油价底部。据测算，截至4月1日第九个工作日，参考原油品种均价为71.08美元/桶，变化率为3.85%，对应的国内汽柴油零售价应上调225元/吨，本轮成品油调价窗口为4月2日24时。同时清明小长假即将来临，需求端支撑强劲，预计油价短期仍将延续偏强震荡运行。

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2505收涨3.37%，报3310元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收涨2.75%，报3777元/吨。受油价波动影响，高、低硫燃料油绝对价格会出现明显上涨。高硫供应阶段性紧张的局面预计较之前有所缓解，尽管炼化需求难以为继，但提前开启的发电需求或能给予一定支撑；国内保税低硫船燃出口有望逐步上升，而船燃需求相对疲软，但近期LU表现意外偏强，不排除有潜在供应扰动的存在，必须要格外注意短期油价波动后带来的回落风险。

　　周二，上期所沥青主力合约BU2506收涨1.64%，报3587元/吨。受油价波动影响，沥青绝对价格会出现明显上涨。短期来看，在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，地炼综合生产所带来的成本将进一步抬升，抑制二季度沥青供应释放；随着财政政策持续发力和天气的好转，沥青终端需求将出现季节性回暖，不过必须要格外注意传统基建领域动能不足可能抑制需求实际改善空间，关注油价波动后带来的回调空间。

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨25元/吨至16585元/吨，NR主力上涨40元/吨至14430元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨65元/吨至13600元/吨。昨日上海全乳胶16250（+50），全乳-RU2505价差-250（+215），人民币混合16450（+0），人混-RU2505价差-50（+165），BR9000齐鲁现货13700（+50），BR9000-BR主力150（+60）。3月28日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为39.05万吨，较上周增加1.78万吨，增幅4.78%。3月28日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为8.59万吨，较上期增加0.38万吨，涨幅4.63%。合计库存47.64万吨，较上期增加2.16万吨。国内云南产区开始试割，云南地区胶水报价15800元/吨，高于去年同期13200元/吨价格，产量预期正常释放，下游轮胎需求维持稳定刚需，终端汽车产销稳定增长。供增需稳下，橡胶价格偏弱，支撑位下探，后续关注物候条件变化对开割的影响。

　　TA505昨日收盘在4894元/吨，收涨1.07%；现货报盘贴水05合约5元/吨。EG2505昨日收盘在4515元/吨，收涨1.53%，基差减少0元/吨至44元/吨，现货报价4532元/吨。PX期货主力合约501收盘在6986元/吨，收涨1.87%。现货商谈价格为854美元/吨，折人民币价格7065元/吨，基差收窄35元/吨至113元/吨。韩国一工厂一条110万吨PX装置目前已恢复，PX总负荷八成左右运行。该装置2024年7月底因火灾事故低负荷运行。韩国3月1-31日PX出口总量约37.2万吨，其中出口至中国大陆约29.7万吨，出口至中国台湾约3.4万吨，出口至美国约4.1万吨。江浙涤丝产销继续分化，平均产销估算在110-120%。3月31日-4月6日，张家港到货数量约为5.3万吨，太仓码头到货数量约为7.1万吨，宁波到货数量约为1.3万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为13.7万吨。短纤、长丝减产挺价，印证市场终端需求偏弱现实，聚酯需求负反馈不断向上传导，下游需要减产来获得一定的喘息时间，对于仓库存储上的压力以及现金流均有一定恢复。聚酯原料端检修继续，PX国内外部分装置计划外停车，叠加计划内停车检修，负荷下滑略超预期；PTA装置按计划检修，同时部分装置重启，整体负荷变动不大；乙二醇部分合成气制乙二醇装置停车及检修，开工负荷回落。基本面上供需双弱，聚酯原料跟随成本端原油价格反弹。关注瓶片装置重启情况及长丝、短纤减产执行情况。

　　周二，太仓现货价格2572元/吨，内蒙古北线元/吨，CFR中国价格在295-300美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1155元/吨，江苏地区醋酸价格2680-2850元/吨，山东地区MTBE价格5700元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇装置多以短期检修为主，海外供应开始恢复，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合看来，近端库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游检修的落地，远月供需或偏宽松，预计甲醇震荡偏弱。

　　周二，华东拉丝主流在7300-7440元/吨，利润方面，油制PP毛利-504.9元/吨，煤制PP生产毛利848.33元/吨，甲醇制PP生产毛利-1220.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-937.5元/吨，外采丙烯制PP生产毛利116.33元/吨。PE方面，HDPE主流价格8327元/吨，LDPE主流价格8847元/吨，LLDPE主流价格8444元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-314元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1688元/吨。基本面方面，随着炼厂检修的增多，供应压力降低，但需求端随着下游开工见顶，需求量也将边际走弱，短期库存下降速度有限，价格或震荡偏弱。

　　周二，华东PVC市场行情报价稳中略涨，电石法5型料4880-5030元/吨，乙烯料主流参考5080-5350元/吨左右；华北PVC市场行情报价暂稳,电石法5型料主流参考4870-5000元/吨左右，乙烯料主流参考5050-5280元/吨；华南PVC市场行情报价窄幅调整，电石法5型料主流参考5020-5090元/吨左右，乙烯料主流报价在5130-5220元/吨。供应方面，炼厂产能利用率短期仍在高位，但后续将逐步开启检修。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口在政策落地后，会阶段性走弱。综合看来，供需都将边际走弱，库存缓慢下降，预计价格维持震荡走势。

　　周二尿素期货价格大大上涨，主力合约收盘价1929元/吨，涨幅3.27%。现货市场局部回落，部分主流地区市场价格下调10～20元/吨。目前山东地区市场价格1940～1950元/吨，日环比跌10元/吨。基本面来看，尿素供应水平因部分装置减量而有所回落，昨日行业日产量19.04万吨，日环比减少0.48万吨。需求端刚需跟进为主，但在厂家价格下调、市场情绪回暖带动下，主流地区在1880～1900元/吨附近成交好转。昨日除个别地区外，多数主流区域产销率再度攀升至100%及以上。清明小长假临近，尿素企业仍有收单预期，中下游也仍存采购预期。整体来看，短期尿素市场呈现供应回落、采购需求释放等支撑，市场情绪短期较为积极，预计期货盘面日内仍以坚挺运行为主，警惕中下游对高价的抵触情绪，关注现货成交情况、今日库存数据及商品市场整体情绪。

　　周二纯碱期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1388元/吨，微幅上涨0.14%。现货市场部分地区仍有回落，贸易商环节价格有所波动。昨日沙河地区重碱价格1378元/吨，日环比涨15元/吨。基本面来看，个别企业负荷有所下降，行业开工率昨日降至83.83%。需求端按需跟进为主，市场多等待碱厂新价格出炉后再进行签单。碱厂月度新价格或有下调，拖累期现市场情绪。整体来看，短期纯碱期货盘面走势或受到相关商品走强联动，但受制于市场新增驱动依旧不足，短期建议以宽幅震荡思路对待。后续若有阶段性上行可继续考虑逢高空策略。关注纯碱需求跟进情况、宏观情绪及相关商品期价走势。

　　周二玻璃期货价格大面积上涨，主力05合约收盘价1235元/吨，涨幅4.04%。部分地区厂家产销再度好转，提振价格及市场情绪。昨日国内浮法玻璃市场均价1269元/吨，日环比涨3元/吨。盘面走强多以外界因素提振为主，3月31日中央政治局会议审议《生态环境保护督察工作条例》、《关于二十届中央第四轮巡视情况的综合报告》，引发市场对新一轮环保限产、供给侧改革等担忧情绪提升。再加上终端地产和下游需求边际回暖、建筑业施工进度加快、3月PMI数据持续位于扩张区间等因素提振，盘面情绪表现积极。基本面来看，近期玻璃在产日熔量稳定在15.85万吨，对市场驱动有限。期现市场情绪回暖带动现货成交再度走高，昨日主流地区产销率均达到100%及以上。但当前中下游多以刚需跟进为主，大规模囤货意愿仍较为欠缺，继续限制玻璃需求高度，因此玻璃现货成交持续程度也仍需观察。整体来看，玻璃需求边际回暖、宏观情绪升温、环保题材发酵等都给市场带来支撑，且清明节前中下游仍有补库可能，玻璃期货市场情绪转向偏强运行状态。同时，市场也继续受制于需求复苏缓慢，区域间表现也仍有分化，需谨慎对待上方高度。关注下游需求复苏节奏、现货成交情况及宏观情绪变化。

　　周二烧碱期货价格偏弱震荡，主力05合约收盘价2515元/吨，跌幅1.3%。现货市场行情报价继续下调，山东32%液碱继续下跌15元/吨至855元/吨，折合干吨价格2672元/吨。市场表现方面来看，国内供应整体较为充足，出口价格也再度下调至450美元/吨FOB。需求端刚需跟进为主，但主流下游烧碱送货量仍处于高位，不排除下游继续下压烧碱采购价格的可能。总的来看，烧碱供需层面驱动依旧偏弱，现货对期货市场负反馈也依旧存在。预计短期烧碱期货价格延续偏弱状态，后期继续关注基差修复方向、主力下游送货量。

　　周二，CBOT大豆上涨，市场关注美国生物质柴油前景。美国一个新成立的石油和生物燃料生产商联盟可能会在与美国环保署的会议上推动55亿至57.5亿加仑的生物质柴油掺混要求。这高于当前33.5亿加仑的配额，生物燃料行业认为当前水平远低于产能。StoneX称，巴西24/25年度大豆产量位1.6754亿吨，低于此前的1.6834亿吨，因南里奥格兰德州天气条件恶劣。巴西谷物出口商协会数据显示，巴西3月大豆出口量达到1609万吨，创下月度出口新纪录。国内方面，蛋白粕回落，菜粕领跌，今日有望再次走强。豆粕震荡格局中，大豆压榨低，油厂豆粕库存攀升，终端库存下降，这反映供应趋紧下，终端主动降库存推迟采购。策略上，豆粕震荡偏强思路。

　　周二，BMD棕榈油因节日休市，周三恢复交易。加菜籽上涨，跟随美豆油升势。美豆油隔夜大涨，因美国一个新成立的石油和生物燃料生产商联盟可能会在与美国环保署的会议上推动55亿至57.5亿加仑的生物质柴油掺混要求。这高于当前33.5亿加仑的配额，生物燃料行业认为当前水平远低于产能。原油价格回落，但持平于每桶70美元之上。国内方面，三大油脂偏强运行，价格再次走高。资金流入市场，资金关注度提高。钢联数据显示，上周三大油脂库存环比减少2.92%，其中豆油和棕榈油库存下降，菜籽油库存微增。期货和现货的逢低买盘支撑提振油脂价格走高。操作上，短多参与。

　　周二，生猪主力2505合约减仓调整，期价收十字星。5月合约持仓向7月和9月合约转移，短期缺乏方向指引。现货市场，当日猪价涨跌互现。目前河南猪场出栏均价为14.88元/公斤，较昨日涨0.06元/公斤，较上周五涨0.27元/公斤。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价格14.90-15.20元/公斤；中小场115-130公斤良种出栏价格14.40元/公斤左右，高价14.60元/公斤；150-155公斤大猪出栏价格14.80元/公斤左右。山东省外三元标猪出栏均价在14.99元/公斤，较昨日价格持平，标猪规模养殖场出栏参考区间14.90-15.20元/公斤，中小散户标猪参考价14.70-15.00元/公斤，部分精品标猪参考价15.20元/公斤。技术上，生猪5月合约连续三个交易日收阴，短期期价跌至60日均线支撑，期价呈现短期调整表现。

　　周二，鸡蛋期货呈现近弱远强的走势，主力2505合约低位震荡，收平。远月合约受到三季度旺季需求的支撑，表现相对偏强。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.11元/斤，环比跌0.02元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.05元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋2.7元/斤，环比跌0.1元/斤；销区中，浦西褐壳蛋3.31元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.4元/斤，环比跌0.05元/斤。销区市场到货量较昨日增多，终端消化一般，贸易商按需采购，销区各市场鸡蛋价格多数稳定，少数下跌。在产蛋鸡存栏延续增加，根据已公布的补栏数据来看，7月前，新增开产蛋鸡量将延续增加，在淘汰不变的情况下，上半年供给仍对蛋价施压。根据季节性规律，终端需求将逐渐走出需求淡季，蛋价将得到需求端的支撑。但从现货价格表现来看，终端需求尚未启动，现货价格仍维持弱势。后市鸡蛋供给增加相对确定，价格走势取决于需求增加情况。期货盘面呈现近弱远强的表现，主力合约从5月合约逐渐转移至6月合约，建议暂时观望，等待后市远月逢低做多机会。

　　周二，玉米主力2505合约减仓调整，现货回落，5月合约多空主力向7月合约移仓。当日，在北港玉米库存下降的利好因素影响下，玉米9月和11月合约企稳上行，远月领涨、近月跟涨，7月合约在重要支撑位2300元/吨整数关口企稳，短期价格面临方向选择。近期，东北玉米价格整体偏弱，港口及深加工玉米价格下调都对价格有不利影响，但产区余粮整体偏少对行情也有一定的支撑。华北地区玉米价格整体维持稳定，个别企业价格窄幅调整，主流价格维持稳定。目前山东深加工主流价格维持在2250-2340元/吨，贸易商对短期上涨预期减弱，在利润较为可观的情况下，以逢高出货策略为主。总的来看 ，玉米主力2505合约自3月中旬的2336元/吨的价格高点持续回落近两周时间，5月期价下跌至2240元/吨的价格低位，累计跌幅近100元/吨。伴随着5月合约期价下行，多空主力移仓至7月合约，目前7月合约多空较为均衡。技术上，玉米7月合约2300元/吨整数关口是近期价格的密集成交区，预计配合北港仓库存储下降，现货坚挺，期价获得阶段性支撑，短期价格呈现震荡偏强表现。

　　昨日原糖期价反弹，主力合约收于19.36美分/磅。广西制糖集团报价6170~6290元/吨，上调30~50元/吨；云南制糖集团报价5980~6020元/吨，上调30~40元/吨。印度全国合作糖厂联合会 (NFCSF) 截至3月30日：印度全国共113家糖厂仍在运营，累计压榨甘蔗2.65326亿吨，产糖2485万吨。上一榨季同期204家糖厂在运营，甘蔗压榨量达到 2.98104 亿吨，产糖量为3025万吨。原糖方面巴西降雨缓和市场对天气的担忧，但期价总体仍偏强。国内即将进入到纯销售期，现货报价上调，成交尚可。期价以高位整理看待，关注3月产销数据。

　　周二，ICE美棉上涨2.06%，报收68.21美分/磅，CF505上涨0.33%，报收13590元/吨，新疆地区棉花到厂价为14605元/吨，较前一日下降11元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14864元/吨，较前一日下降17元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动仍在继续，美国关税政策引发全球市场交易的关注。据CNBC称，财长贝森特表示，周三公布的关税将是上限，后面各国可以措施寻求降低关税，美棉期价拉升。新棉种植方面扰动不大，2025年美国棉花意向种植培养面积为986.7万英亩，较去年同比下降11.7%，基本在市场预期范围以内。后续美棉驱动需更多关注宏观以及天气层面。国内市场方面，郑棉期价仍维持区间震荡走势。本年度供需已成定局，新年度播种面积同比小幅增加，种植培养面积驱动有限。未来关注点也更多在于天气及宏观层面，受海外关税政策扰动及ICE美棉带动，预计短期郑棉或小幅反弹。

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